ダイニチキャンペーン開始

レンジリー・キャピタルによる「ダイニチ（証券コード：5951 JT）における価値の解放」に関する声明

Rangeley Capital LLC（以下「Rangeley」）は、株式会社大日（5951 JP）（以下「大日」または「当社」）の株式の約5%を保有するファンドの運用会社です。Rangeleyは、市場価格に本質的価値が反映されていない企業に投資し、投資先企業の経営陣および取締役会と建設的な対話を行うことで、金融庁の「責任ある機関投資家のための原則」（通称「日本スチュワードシップ・コード」）の精神に沿った活動を行っています。

レンジリーは、ダイニチ電機の長期株主です。ダイニチ 電機は、新潟市に本社を置く創業60年の卓越した産業企業であり、日本の灯油ファンヒーター市場で1位と2位のシェアを誇り、加湿器、コーヒー焙煎機、燃料電池（ENE-FARM）部品の分野でも成長を続けています。大日電機は常に黒字経営を維持し、無利子負債を抱え、数十年にわたる規律ある経営を通じて、187億円の現金と有価証券という強固なバランスシートを築き上げてきました。まさに日本の地域製造業の真髄を体現する企業と言えるでしょう。

しかしながら、このような恵まれた基盤にもかかわらず、同社の価値は市場で著しく過小評価されている。大日製薬の株価は帳簿価額のわずか0.5倍で取引されている。過去7年間、自己資本利益率（ROE）は8%に達したことがなく、配当金は7年間1株当たり22円で据え置かれ、上場以来、自社株買いは実質的にゼロである。2020年度以降に生み出された106億円の営業キャッシュフローのうち、約70%は単に証券保有に積み上がっているに過ぎない。

これはまさに、東京証券取引所の「資本コストと株価を意識した経営」改革が対処しようとした状況である。ダイニチ銀行は、東証が明示する2つの基準（PBR≧1.0倍、ROE≧8.0%）の両方を満たしておらず、経営陣は2025年6月に資本コスト管理計画を提出したと報告しているものの、同社のIRサイト、JPXの公開リスト、EDINETのいずれにもそのような文書は見当たらない。スタンダード市場の情報開示に対する期待が厳しくなるにつれ、大日銀行が何も対策を講じないことは、ますます異例の存在として認識されるようになるだろう。

重要なのは、これは株主だけの問題ではないということです。株価収益率（PBR）が1倍未満で配当が据え置かれていることは、東京の競合他社と競合しながら採用しなければならない新潟の工学系卒業生にとって、事業が停滞し衰退しているという印象を与えます。また、東証が毎月発表する資本効率基準を満たしていない企業リストに掲載されることは、新潟を代表する製造業の一つである大日建設の雇用主ブランドを損なうことになります。適正な評価を受けたダイニチ建設は、従業員、顧客、地域社会、創業家、そして株主のいずれにとっても、より強いダイニチ建設となるのです。

ダイニチ製薬は、既存の資金を全額活用し、経営戦略を損なうことなく、自社の条件でこのディスカウント問題を解決できるまたとない機会を得ています。そこで本日、レンジリーは、取締役会に対し、すべてのステークホルダーにとって企業価値を最大化する資本配分ロードマップを採用するよう促す「ダイニチ製薬における価値創造」キャンペーンを発表します。

詳しくはunlockdainichi.comをご覧ください。